行業要聞追蹤：英偉達加速推動CPO（共封裝光學）技術。1 月16 日，《科創板日報》訊，英偉達將於3 月的GTC 大會推出CPO（共封裝光學）交換機新品，該CPO 交換機預計將支持115.2Tbps 的信號傳輸，搭載36個光引擎。當前，台積電已驗證1.6Tbps 傳輸速率的小型通用光引擎，並正在測試3.2Tbps 產品，預計試產工作順利進行，8 月份即可量產。

博通、Marvell、IBM、Intel、思科等巨頭均在加速布局CPO 技術。

Lightcoungting 預測，3.2T 的CPO 端口預計在2029 年將超過1000 萬個。CPO 技術將光引擎和交換芯片共同封裝在一起，起到高集成度、降低成本、降低功耗的目的。該技術的興起拉動了相關光器件產品的需求。

2025 年運營商重點投資算力、衛星互聯網、低空經濟。1 月14 日，通信產業網數據顯示，2024 年三大運營商投資總額3340 億元，同比下降5.4%，預估2025 年穩中略降。但結構性上看，（1）預計2025 年運營商將持續加大AI 智算投入，如構建萬卡智算集群、擴大400G 算力網絡覆蓋、加緊AI 大模型訓練迭代等，總投資規模或超1000 億元（2024 年投入約800 億元）。（2）衛星互聯網、低空經濟將成為運營商投資基礎設施的新熱點。2024 年運營商已經啟動衛星通信/低空經濟領域集采，包含衛星基站、衛星傳輸設備、衛星應急車、無人機設備等，衛星寬帶和直連設備（D2D）服務一直備受運營商關注。1 月17 日運營商財經官微報道，集團總經理梁寶俊調任中國星網集團任職。

行情回顧:本周通信（申萬）指數上漲6.26%%，滬深300 指數上漲2.41%，相對收益3.84%，在申萬一級行業中排名第2 名。分領域看，光器件光模塊、物聯網控製器、光纖光纜表現較好。

投資建議：重視AI 發展帶動的產業機遇，關注衛星行業變化（1）中短期視角，全球互聯網雲廠加大AI 投入，並重視CPO 等降本降功耗核心技術發展。推薦關注相關算力基礎設施：通信設備，光器件光模塊。運營商2025 年重視衛星、低空布局，推薦關注衛星通信載荷相關供應商。

（2）長期視角，和中國電信規劃2024 年起3 年內將分紅比例提升至75%以上，高股息價值凸顯，建議關注三大運營商紅利資產屬性。

2025 年1 月重點推薦組合：中國移動、、。

風險提示：宏觀經濟波動風險、數字經濟投資建設不及預期、AI 發展不及預期、中美貿易摩擦等外部環境變化。